美联储降息预期有悬念}

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　　當?shù)貢r間6月12日，美聯(lián)儲在結束為期兩天的貨幣政策會議后宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變，符合市場預期。多數(shù)聯(lián)邦公開市場委員會成員預計今年內或最多實施一次降息。

　　這是美聯(lián)儲自去年9月以來連續(xù)第七次會議維持利率不變。美聯(lián)儲政策聲明稱，最近幾個月，美國物價水平在實現(xiàn)美聯(lián)儲設定的2%長期目標方面“取得了溫和的進一步進展”。這一措辭較此前聲明中“缺乏進一步進展”有明顯變化。美聯(lián)儲主席鮑威爾指出，通貨膨脹率已從約7%的水平大幅下降至2.7%，但仍然過高，美聯(lián)儲仍將維持緊縮的貨幣政策立場，需要看到更多良好數(shù)據(jù)來增強對通脹率持續(xù)向2%邁進的信心。

　　此前，一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍指向美國經(jīng)濟降溫，為降息提供了進一步支撐。例如，今年一季度，美國國內生產總值（GDP）環(huán)比折年率由1.6%修正至1.3%；5月密歇根消費者信心指數(shù)初值為67.4，大幅低于預期值76；5月美國供應管理協(xié)會（ISM）制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）下降至48.7，同樣不及預期。不過，最新發(fā)布的美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超過預期。數(shù)據(jù)顯示，美國5月非農就業(yè)人數(shù)增加27.2萬人，比預期高出9萬人。強勁的勞動力市場表現(xiàn)，讓美聯(lián)儲有更多理由推遲降息。

　　美聯(lián)儲當天還發(fā)布了最新一期經(jīng)濟前景預期。與3月議息會議相比，美聯(lián)儲維持了今明兩年美國經(jīng)濟增長2.1%和2%的預期，同時預計今明兩年美國失業(yè)率分別為4%和4.2%。根據(jù)經(jīng)濟前景預期，19名聯(lián)邦公開市場委員會成員對今年年底聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間的預測中值為4.9%至5.4%之間。其中，11名成員認為美聯(lián)儲年內最多實施一次降息，8名成員預計美聯(lián)儲年內將實施兩次降息。絕大多數(shù)官員預測，截至2025年底，美聯(lián)儲有望實施多達5次降息。

　　值得注意的是，在美聯(lián)儲政策聲明公布的幾個小時前，美國5月消費價格指數(shù)（CPI）出爐。該數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI同比上漲3.3%，剔除食品和能源的核心CPI同比上漲3.4%，兩組數(shù)據(jù)創(chuàng)下了2021年以來的最低同比增幅，均低于此前經(jīng)濟學家的普遍預期。這進一步增強了外界對美聯(lián)儲在年內宣布降息的信心。芝商所“美聯(lián)儲觀察工具”的最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲在今年9月的議息會議上降息25個基點的概率超過60%，11月降息25個基點的概率接近85%。

　　不過，美國民眾對通脹數(shù)據(jù)的放緩并不買賬。美國皮尤研究中心等機構調查顯示，民眾生活壓力加大，特別是生活在社會中下層的少數(shù)族裔尤其如此。生活必需品價格上漲是造成壓力的主因。美國勞工統(tǒng)計局近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月美國食品雜貨價格比2020年3月上漲24.6%，外出就餐價格上漲25.6%。但很多人在社交媒體上抱怨稱，食品價格漲幅遠高于此，例如，麥當勞5種銷量最大的餐食價格平均漲幅高達141.4%。他們曬出4年前與現(xiàn)在的購物小票進行對比，價格漲幅基本都超過50%，最高的超過300%。尤其是牛奶、雞蛋這些日常食品，價格都已翻倍。

　　現(xiàn)實生活中的價格水平反映了公眾對當前美國經(jīng)濟狀況的真實感受。密歇根大學發(fā)布的消費者調查數(shù)據(jù)顯示，如今的消費者信心水平與2008年國際金融危機期間，以及上世紀70年代末和80年代初的低水平相似。人們對當前的經(jīng)濟狀況非常擔憂，常常因價格太高而不敢花錢。對于美國民眾的現(xiàn)實感受，鮑威爾表示，美聯(lián)儲不會指示民眾怎樣感受經(jīng)濟，“人們各有各的體驗，美聯(lián)儲只會以數(shù)據(jù)為依據(jù)”。

　　與此同時，長時間維持高利率也給美國經(jīng)濟帶來嚴重影響。一方面，高利率環(huán)境阻礙美國企業(yè)投資和擴張，影響經(jīng)濟活力；另一方面，加劇了美國債務風險。按照目前利率水平，2024年聯(lián)邦財政將支付高達8700億美元的國債利息，明年利息總額將突破萬億美元。

　　此外，美元持續(xù)走強令不少國家貨幣承壓。日本媒體和專家普遍認為，日元貶值趨勢恐將持續(xù)，令日本經(jīng)濟明顯承壓，不利于日本走出通縮，同時給日本零售、能源、航空等行業(yè)帶來壓力，加重依賴進口原材料企業(yè)的負擔。韓國專家表示，韓元貶值疊加國際油價大幅上漲等因素，使企業(yè)成本不斷增加，負擔加重，韓國內需進一步疲軟的可能性將增大。

　　對于美聯(lián)儲而言，目前仍面臨著雙重風險：降息過快引發(fā)“二次通脹”，降息過慢損害經(jīng)濟增長。未來3個月將是重要的觀察窗口期，在美聯(lián)儲7月議息會議之前，會發(fā)布1次通脹相關的數(shù)據(jù)，而到9月議息會議開始前，還會有3份通脹數(shù)據(jù)出爐，屆時將有更多數(shù)據(jù)為美聯(lián)儲的行動提供依據(jù)。

　　作者：孫昌岳